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华泰宏观李超点评8月经济数据:“六稳”是短期工作重点

2019-11-07 21:19:30 · 作者:匿名

中国定期会议强调“六个稳定”,保持稳定是短期工作的重点。

8月份工业生产数据下降,设备制造产量仍然很低,进出口产业链仍然受到贸易预期的干扰,经济增长的不确定性依然存在。9月4日,中国例会部署了明确的政策,加大了做好“六个稳定”工作的力度。已作出特殊安排,利用特殊债务形成有效投资。9月6日,央行宣布从9月16日起全面降息,我们认为这是全国例会的政策思路。最近的重要会议经常发出“六个稳定”的信号。我们认为,保持稳定是短期工作的重点。积极的财政政策以及向谨慎和略微宽松的货币政策的转变,预计将为生产方面提供一些刺激和提振,并在一定程度上抵消经济下滑。

8月,该机构名义增长率为7.5%。汽车消费的拖累是主要原因,总体消费具有弹性。

8月,该机构名义增长率为7.5%,高于前一时期的7.6%,1月至8月累计同比增长率为8.2%。8月份,汽车、家具、家用电器和建筑装饰的零售额分别为-8.1%、5.7%、4.2%和5.9%。8月份,汽车消费拖累了整体消费下降。我们认为汽车消费处于底部阶段,下半年汽车基础的增加也会产生影响。预计未来汽车仍将拖累整体消费。然而,随着二阶拐点的逐渐出现,负阻力有望逐渐减轻。8月份,不包括汽车在内的消费品零售额同比增长9.3%,而不包括汽车在内的整体消费仍保持弹性。近年来,出现了多种消费刺激政策,其主要布局是挖掘消费潜力,优化消费结构,促进消费升级,但对整体消费的推动有限。我们认为年度消费是有弹性的,而不是悲观的。

8月份,全国调查失业率比上个月下降0.1个百分点,至5.2%,就业形势总体稳定。

8月份,全国城市调查失业率为5.2%,比上个月下降0.1个百分点,比上年上升0.2个百分点。数据的下降趋势主要是由于7月份大学生毕业季节后的季节性因素。今年的失业率比去年高得多。年初,“就业优先政策”得到充分实施,反映了该政策的前瞻性。9月4日,国务院常务会议强调要通过推迟就业压力和创造就业来稳定就业。据估计,约5.5%的失业率仍将是今年重要的政策底线。后续相关政策将继续努力支持就业形势。总体而言,随后的失业率难以突破新高,全年实现5.5%的目标也不难

8月份,工业增加值同比增长4.4%,固定资产投资总额同比增长5.5%

八月份,工业增加值连续两个月低于5%,装备制造业增加值继续下降。我们认为台风和环境限制等异常天气对工业生产有一定的负面影响。从1月到8月,制造业投资总额同比增长2.6%,较上年同期下降0.7个百分点。基础设施投资总额同比增长4.2%,稳步增长。需求侧没有明显复苏,中小企业融资状况没有得到根本改善,这可能会继续制约制造企业的资本支出。去年8月的较高基数和9月至12月的较高基数对制造业投资数据有一定的负面影响。9月至12月的数据可能会继续承压。中国定期会议提议加快发行特别债券。我们认为,政策套期保值对基础设施投资具有一定的积极意义,但在短期内产生明显积极影响的可能性有限。

1月至8月,房地产开发投资同比增长10.5%,较上年同期下降0.1个百分点。

自今年4月房地产开发投资创下今年以来的新高以来,从5月到8月,增速已经连续4个月下降,基本符合我们的预期。1-8月,房地产开发企业土地收购面积下降25.6%,土地交易价格下降22.0%。在建筑建设方面,建筑面积增速差异继续存在,建筑面积同比增长8.8%,1月至7月下降0.2个百分点。在资本链的压力下,未来建筑安装投资增长的可持续性仍存在疑问。我们仍然认为房地产投资的增长率在未来会下降。1月至8月,商品房销售面积同比下降0.6%。我们认为,7月底的政治局会议提出,房地产永远不应该被用作经济的短期刺激。预计未来房地产销售增速大幅反弹的可能性也将较低。

风险警报

由于银行系统通往实体经济的道路不畅等因素,经济趋势可能比预期的要弱。

(来源:华泰证券)

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